円安とインフレで改めて考える「国際分散投資」のメリット
世界はほしいモノにあふれてる？

為替市場での円安傾向を背景に、個人マネーの海外志向は強まるばかりです。こうした円安により、海外資産の円で見た価値が上昇することは、外貨建ての資産に投資している人にとっては喜ばしい限りですが、「短期の為替損益」に気を取られていると、海外投資の本当のメリットを取り損ねてしまいかねません。

そこで本稿では、海外投資のメリットについて、中でも長期的な視点で行う「国際分散投資」が私たちの資産形成にもたらすメリットについて、整理してみたいと思います。

■低成長が続く日本をしり目に、世界経済は長期的に見れば順調な拡大を続けています。その背景には、労働生産性（一人当たり実質ＧＤＰ）の向上と、人口の増加があります。このため新興国や、先進国でも米国やオーストラリアのように今後も人口増加が期待される国々では、引き続き順調な経済成長が続くと予想されています。海外投資の第一の魅力は、こうした「世界経済のダイナミズム」に投資することができることにあります。

■成長性と同じぐらい魅力的なのは、日本にはない多様な投資対象が豊富にあることです。株式を例に取れば、「掘削コストの安い巨大油田を持つ資源メジャー」、「線幅2ナノメートルの最先端半導体メーカー」、「検索エンジン、ネット広告、ネット通販などを世界で展開する巨大プラットフォーマー」、「ソフトから半導体まで内製する電気自動車メーカー」、「欧州の大規模再生可能エネルギー企業」など、多種多様で魅力的な投資対象が目白押しと言ってよいでしょう。

■また、アセットクラスも様々です。信用度は低いけれど高金利の社債に投資する「ハイイールド債」、途上国の発電所や高速道路に投資する「インフラ投資」、社会問題の解決に貢献する「インパクト投資」、非上場企業を買収して高いリターンを目指す「プライベートエクイティ」などなど。こうした、日本では仮に存在しても流動性の問題から投資が難しいようなアセットクラスが、海外では豊富な流動性とともに存在しているのです。

まさに、世界はほしいモノ（日本にはない投資機会）にあふれてる、といえそうです。

■先に見たように「円の実力」を加味した日本の個人金融資産は、10年前と比べて約11％減少しています。しかし、GPIFと同じ国際分散投資を実践していた場合、運用リターンが購買力の低下（約▲32％）を大きく上回るため、個人金融資産は実質実効為替レート考慮後でも同期間に約31％増加していた計算となります。

国際分散投資のメリットは、短期的な為替差益よりも、①わたしたちの資産の「購買力」を維持し、②日本国内では見つけることができない投資機会に参加し、③分散効果でポートフォリオのリスクリターンを改善する、この３点にあります。そして、こうしたメリットを実感していただくためには、短期の為替変動に一喜一憂せず、じっくりと腰を据えて長期・複利の投資を実践することが何より重要になります。

とはいえ、国際分散投資を始めるに当たっては、1つ注意すべきことがあります。それは、世界経済や金融市場が変調をきたす、いわゆる「リスクオフ」の局面では、株式などの「リスク資産の下落」と「リスクオフの円買い」がダブルパンチとなり、短期的に保有資産の価値が大きく目減りするリスクがあることです。

こうした局面で動揺して急に運用方針を変えてしまったり、慌てて手持ちの資産を売却してしまうと、国際分散投資のメリットを受けることが難しくなるだけでなく、経済的に大きなダメージを負いかねません。

このため、国際分散投資を始めるにあたっては、短期的な市場の変調をやり過ごし、気長に投資を続けられる「リスク許容度」を見極めることが重要になります。具体的にはどれぐらいのストレス、保有資産の下落に「精神的、経済的」に耐えられるのか、イメージを持つことが大切と言えそうです。